Al igual que hizo con el gobierno de Javier Milei el año pasado, Washington llevó a cabo una acción coordinada con Japón para sostener el valor del yen, que en días recientes tocó su punto más bajo en 40 años.
La operación, que consistió en una compra masiva de yenes, elevó el valor de la moneda japonesa y presionó el mercado bursátil nipón. El lunes, el Nikkei 225 cayó un 1,02%.
“No dudaremos en realizar intervenciones coordinadas adicionales,” declaró la ministra de Finanzas Satsuki Katayama a los periodistas este lunes.
El yen subió más de un 1%, a 155,20 por dólar tras el anuncio —su nivel más alto desde principios de mayo y lejos del mínimo de cuatro décadas de casi 164 que alcanzó el mes pasado. Actualmente se cotiza a 156,66 por dólar.
La acción conjunta fue la primera desde la operación coordinada de 2011, tras el devastador terremoto en Japón. Según estimaciones del banco ING, “los japoneses probablemente vendieron entre 70 y 80 mil millones de dólares en los últimos tres días” para evitar que su moneda se depreciara más.
“¿Por qué ahora? Quizá el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, había sentido que el yen débil socavaba los JGBs (bonos gubernamentales japoneses), lo que a su vez pesaba sobre los Treasuries,” dijeron los expertos del banco holandés.
Una foto de Reuters capturó el cuaderno de notas de Bessent durante una reunión de gabinete el 31 de julio. En él se leía: “Para hacer. Comprar yen japonés (JPY) entre 5 y 10 mil millones de USD”.
Aun así, ING afirmó que la intervención “no cambia los fundamentos de una Reserva Federal cercana a subir tasas y de un Tokio que mantiene un conjunto laxo de políticas monetarias y fiscales, lo que pesa sobre el yen.”
El banco dijo que “le cuesta ver” que la acción bilateral haga caer el yen por debajo de 155 por dólar, aunque explicó que “sirve como un ejercicio de contención”, evitando que los inversores empujen el yen por encima de 160 y “ganando tiempo para que Tokio introduzca políticas más favorables al yen.”
El hilo conductor entre las economías de EE. UU. y Japón
El analista financiero Gastón Lentini explicó que, durante años, para frenar la caída del yen, el gobierno japonés ha vendido bonos del Tesoro de Estados Unidos. Japón es, de hecho, el mayor tenedor de bonos del Tesoro en el mundo.
“Cuando necesita comprar yen, vende esos bonos, lo que provoca que su precio caiga y su rendimiento suba. En otras palabras, cuando quieren defender el yen, afectan indirectamente las tasas de interés de EE. UU.,” afirmó Lentini.
El analista explicó que esas tasas determinan, por ejemplo, el costo de las hipotecas de los estadounidenses. “Si llevas 30 años con una deuda al 3%, pero ahora tienes que pagar el 7%, como ciudadano estadounidense no vas a estar contento, y probablemente estarás preocupado,” dijo.
Destacó que el déficit de EE. UU. supera el 5,9%, sumado al alza de los precios del petróleo impulsados por la guerra y a la venta de bonos del Tesoro por parte de Japón. “Bajar la inflación parece difícil,” comentó Lentini.
Añadió que si la Fed eleva las tasas para contener la inflación, “eso podría acelerar simplemente el proceso que hace que toda la deuda de EE. UU. sea más difícil de servir.”
Además, si la Fed decide subir las tasas, impactará la economía mundial, generando una aversión al riesgo entre inversores que penalizaría, por ejemplo, el riesgo país de Argentina —en un momento en que el país busca regresar al mercado internacional de deuda.
Por qué importa para los mercados mundiales, incluida Argentina
Debido a sus históricamente bajas tasas, Japón ha sido durante décadas una de las fuentes de financiación más utilizadas en los mercados financieros globales, dando lugar a lo que se conoce como carry trade del yen.
Por esa razón, cualquier decisión del Banco de Japón (BoJ) sobre las tasas de interés, o del gobierno japonés sobre su política fiscal, es de vital importancia para la economía internacional.
Un entorno más restrictivo impulsado por un fuerte incremento de las tasas por parte del BoJ, por ejemplo, podría limitar la liquidez global, afectando primero a los activos de riesgo y a las economías emergentes —como la de Argentina.
Por otro lado, una política fiscal demasiado laxa bajo el gobierno de Sanae Takaichi podría generar dudas sobre la sostenibilidad de la deuda soberana de Japón.
“La intervención podría forzar una reducción de las posiciones de carry financiadas en yen y generar volatilidad en las acciones asiáticas, en el crédito y en las monedas de los mercados emergentes,” afirmó Felipe Barragán, analista de la correduría Pepperstone.
Sin embargo, subrayó que la capacidad de producir una apreciación “duradera” del yen dependerá de que vaya acompañada de “una convergencia efectiva de las políticas monetarias.”
“Mientras las tasas en EE. UU. permanezcan por encima de las japonesas, los incentivos fundamentales para reconstruir esas posiciones persistirán,” añadió.
El viernes, el BoJ mantuvo la tasa en 1%, como decía el mercado. Su comunicado advertía que la inflación subyacente probablemente acelerará “claramente por encima” del 2% en la segunda mitad del año fiscal 2026, citando el aumento de los precios del crudo, la depreciación del yen y el traspaso a los precios de los aumentos salariales.
