Las proyecciones económicas más esperadas en el presupuesto de 2027 fueron las que el gobierno delineó para variables clave: la inflación, el tipo de cambio dólar-peso y la actividad económica.
El primer punto a destacar es que las estimaciones del Ministerio de Economía son más optimistas que las de los analistas del mercado, una brecha que es particularmente evidente en el crecimiento económico (con una diferencia de cerca de 1 punto porcentual entre ambas).
El presupuesto de 2027 también ofrece proyecciones corregidas sobre cómo cerrarán este año las variables económicas, revelando una brecha significativa entre lo que el gobierno estimó que ocurriría y el estado actual de estos indicadores.
Esto es evidente en la inflación, que actualmente se sitúa cerca de tres veces lo proyectado el año pasado, y en el crecimiento, que se ha reducido a un tercio de lo estimado para 2026.
Correcciones para el tipo de cambio y la inflación
En el presupuesto presentado a fines de 2025 para este año, el gobierno estimó que la inflación anual en 2026 alcanzaría el 10,1%. Sin embargo, de enero a agosto, la inflación ya acumula un 21,3%.
Como resultado, en el presupuesto de 2027, la estimación de inflación para todo el año se elevó a una tasa anual del 29%.
La cifra está ligeramente por debajo del 30% estimado por los expertos encuestados en la Encuesta de Expectativas de Mercado (REM), realizada mensualmente por el Banco Central.
Para 2027, el Ministerio de Economía proyecta que la inflación termine el año en un 18% interanual.
Un patrón similar se observa en las proyecciones del tipo de cambio. El año pasado, la administración de Milei esperaba que el dólar terminara el año en AR$1.423 por dólar.
Ahora espera que la moneda cierre el año alrededor de AR$1.600, frente a su nivel actual de AR$1.513. Mientras tanto, el REM espera que alcance AR$1.630 para diciembre.
Según el presupuesto de 2027, el tipo de cambio oficial alcanzaría AR$1.847,6 en diciembre del próximo año.
Desafíos para el crecimiento y la fortaleza fiscal
El desafío más difícil, sin embargo, se encuentra en la actividad económica. El año pasado, el equipo económico encabezado por Luis Caputo esperaba que la economía creciera un 5% en 2026.
La estimación preliminar del INDEC para la primera mitad de este año sitúa el crecimiento interanual en 1,9%.
De cara a 2027, el gobierno ha moderado sus expectativas, proyectando un crecimiento del 3% para ese año. Aun así, sigue siendo considerablemente más optimista que el crecimiento del 2,1% estimado por el REM.
La cifra oficial de la actividad económica del segundo trimestre de este año, que el INDEC dará a conocer este jueves, incorporará estimaciones más precisas del PIB.
Esto proporcionará una imagen más clara de la dirección de la economía durante la primera mitad del año. El crecimiento del PIB proyectado para el próximo año es del 4%.
Sin embargo, algunas otras proyecciones parecen más sólidas. La más significativa es la estimación del resultado fiscal de este año.
En 2025, el gobierno estimó que este año terminaría con un superávit primario fiscal —es decir, antes de contabilizar los pagos de la deuda— equivalente al 1,5% del PIB. En su nueva propuesta de presupuesto, estima un superávit del 1,3%.
Aunque esto está en gran medida en línea con la estimación previa del gobierno, también está a 0,1 punto porcentual por debajo del objetivo del 1,4% acordado con el FMI en su última revisión.
La divergencia en la mayoría de las variables entre proyecciones realizadas con un año de diferencia plantea dudas sobre la exactitud de los supuestos empleados por la administración libertaria al calcular sus proyecciones para el año siguiente.
Esto es especialmente relevante porque las elecciones presidenciales se celebrarán en noviembre de 2027, lo que podría aumentar el riesgo de volatilidad económica.
