Gracias al aumento en los precios del petróleo, la minería y las materias primas agrícolas, Argentina disfruta actualmente de sus mejores términos de intercambio en la historia.
Esto significa que la relación entre los precios de exportación e importación de Argentina ha alcanzado un nivel histórico.
El problema es que este crecimiento en los sectores primarios no está logrando materializarse en el resto de la economía, especialmente en la construcción, la industria y el comercio. Estos tres sectores emplean el 37,5% de todos los trabajadores del país, según datos oficiales del instituto nacional de estadísticas INDEC.
El contraste entre un desempeño récord de las exportaciones y los sectores intensivos en mano de obra que no han logrado recuperarse en un mercado interno aún débil está generando una combinación de factores que podrían afectar la competitividad electoral de Milei en las elecciones presidenciales del próximo año.
Crecimiento engañoso
Según estimaciones del think tank de centro-derecha Fundación Capital, se espera que la economía crezca un 1,9% interanual en 2026.
Sin embargo, ese crecimiento es “en gran medida” el resultado del arrastre estadístico de 2025. Además, se espera que los sectores de agricultura, minería y hidrocarburos aporten 1,1 puntos porcentuales de ese crecimiento, mientras que la construcción, la industria y el comercio contribuirían poco o nada.
En el segundo trimestre del año, la construcción cayó un 0,2% intertrimestral y se mantiene aproximadamente un 20% por debajo de su nivel de 2023.
En julio-agosto, el Índice Construya —una estimación privada de la actividad de construcción— y los envíos de cemento doméstico cayeron un 7,7% y un 6,4%, respectivamente, en comparación con el segundo trimestre.
Los envíos de cemento a granel también continúan a la baja, cayendo un promedio del 2,1% interanual en julio y agosto.
El sector comercio también mostró una dinámica débil, con una caída del 0,8% intertrimestral, ajustada estacionalmente, en el segundo trimestre, según los datos del PIB publicados por INDEC la semana pasada.
Los mismos datos confirmaron una contracción del 2,4% intertrimestral en el consumo privado.
“Aunque los ingresos reales tocaron fondo en el primer trimestre del año, la posterior recuperación ha sido muy modesta debido a los continuos ajustes de las tarifas de servicios públicos”, explicó la Fundación Capital.
La confianza del consumidor continúa señalando fragilidad, cayendo otro 0,3% en el tercer trimestre frente al trimestre anterior, con una caída acumulada en el año de 9,6%.
Supermercados e industria señalan la falta de demanda
El lunes, el INDEC presentó su encuesta sobre tendencias empresariales entre los supermercados. La falta de demanda siguió siendo el principal factor que limita el crecimiento del sector, citada por el 59% de los encuestados.
La misma encuesta se realizó entre empresas industriales y arrojó resultados similares: el 53% atribuyó la falta de demanda, mientras que el 10% mencionó la competencia de productos importados.
Con base en datos oficiales, la Fundación Capital advirtió que durante la primera mitad del año solo seis de las 24 divisiones industriales registraron crecimiento, encabezadas por el refino de petróleo (+10,2% interanual) y productos químicos (+8,1% interanual).
Alimentos y bebidas se mantuvieron prácticamente sin cambios (-0,1%), mientras que las mayores caídas incluyeron textiles (-25,3%), maquinaria y equipo (-18,9%), y vehículos de motor y piezas de repuesto (-11,1%).
“Al entrar en el último trimestre del año, la actividad económica sigue sin mostrar una dinámica de amplio alcance”, afirmó el think tank, añadiendo que “no hay motores de crecimiento sólidos a la vista” más allá de los sectores orientados a la exportación.
Por lo tanto, mirando hacia el próximo año, la actividad económica se perfila como uno de los principales desafíos, especialmente debido al calendario electoral.
El think tank también proyectó que la actividad económica del próximo año seguiría un patrón similar al de 2026.
“Esos sectores actualmente liderando el crecimiento continuarían mostrando el impulso más fuerte, mientras que es difícil anticipar una recuperación muy pronunciada en sectores más estrechamente vinculados al consumo y la inversión.”
