Ya sea que gane el presidente en funciones Luiz Inácio Lula da Silva o el candidato de la oposición Flávio Bolsonaro en la segunda vuelta de este domingo, el próximo presidente enfrentará importantes retos económicos en 2027.
Con una población de 214 millones y un PIB nominal de 4,1 billones de dólares, Brasil es el segundo país más poblado de las Américas y la segunda economía más grande del continente, por detrás de Estados Unidos en ambas categorías.
También es miembro del G20 y el líder de facto del bloque Mercosur de América del Sur. Por ello, su elección se observa de cerca en todo el mundo, especialmente en Argentina, uno de los socios comerciales clave de Brasil.
Según los analistas consultados por el Herald, quien tome posesión el 5 de enero tendrá que equilibrar los esfuerzos por aliviar la carga fiscal del gobierno con el riesgo de un crecimiento económico más lento.
En qué situación se encuentra la economía de Brasil antes de la segunda vuelta
Honorio Zabaleta, economista de la consultora Eco Go, dijo al Herald que la economía de Brasil entra en la segunda vuelta con una “resiliencia”, aunque va perdiendo poco a poco algo de impulso.
Según datos oficiales, el PIB creció 0,5% intertrimestral y 2% interanual en el segundo trimestre.
Mientras tanto, el IBC-Br, un indicador mensual de la actividad económica publicado por el Banco Central de Brasil, subió apenas 0,3% en agosto tras caer en junio y julio. Las cifras señalan una desaceleración tras un inicio de año con un crecimiento más fuerte.
Zabaleta señaló que la tasa de desempleo se sitúa en 5,3%, por debajo del 5,6% de hace un año, mientras los salarios reales están aumentando. Sin embargo, afirmó que “los datos más recientes apuntan a una desaceleración, especialmente en el consumo.”
“Tiene sentido en un contexto de tasas de interés reales muy altas”, agregó el economista.
La tasa Selic, la tasa de referencia de Brasil, se mantiene en 13,75%, mientras que la inflación al consumidor, medida por el índice IPCA oficial, alcanzó el 4,2% interanual en agosto.
Federico Vaccarezza, economista y profesor del Instituto de Relaciones Internacionales de la Universidad Nacional de La Plata (UNLP), dijo al Herald que las altas tasas de interés están atrayendo flujos sustanciales de capital.
Sin embargo, enfatizó que también tienen un lado negativo importante. “Estas altas tasas de interés están generando niveles muy altos de endeudamiento familiar”, dijo Vaccarezza.
Identificó el elevado endeudamiento de los hogares como uno de los factores detrás del pobre desempeño de Lula en la primera vuelta, el 5 de octubre.
En mayo, Lula amplió la cobertura del programa Desenrola Brasil, creado para ayudar a las familias a renegociar sus deudas y hacer frente a la alta morosidad del país. Morosidad alcanzó un récord del 6,6% entre préstamos sin subsidios gubernamentales.
El problema fiscal de Brasil
Sin embargo, el mayor desafío de la economía brasileña es su posición fiscal.
Para Zabaleta, este es el “talón de Aquiles” de la potencia regional. Explicó que, si bien los ingresos y gastos primarios —excluyendo los pagos de intereses de la deuda pública— están “más o menos en orden”, al incluir los costos del servicio de la deuda se revela la magnitud del problema.
Destacó que los pagos de intereses dejan un “agujero significativo” en las cuentas de la administración de Lula, con un déficit fiscal que alcanza alrededor del 9% del PIB.
Según el Banco Central de Brasil, la deuda bruta general del gobierno alcanzó el 82,9% del PIB.
La cifra es incluso más alta bajo otras metodologías. La corredora argentina Portfolio Personal Inversiones (PPI), por ejemplo, afirmó en uno de sus informes más recientes que la ratio asciende al 97% del PIB según la metodología del FMI.
Gustavo Pérego, director de la consultora ABECEB, dijo al Herald que cualquiera que gane tendrá que abordar el déficit, que él considera “ya insostenible”, a pesar de contar con muy pocas herramientas para frenarlo. Aproximadamente el 88% del gasto público de Brasil es “automático”, explicó.
Austeridad fiscal y crecimiento más lento
Coincidiendo con esa evaluación, Zabaleta afirmó que la prioridad para Lula o Bolsonaro debería ser presentar un plan fiscal creíble para estabilizar la deuda pública y reducir la incertidumbre.
Cree que Lula probablemente se centraría en controles de gasto más estrictos mientras mantiene programas sociales e inversión pública, aunque dijo que sería difícil convencer a los inversores de su compromiso con la disciplina fiscal.
En cambio, Bolsonaro es “más probable” que persiga una agenda centrada en una mayor disciplina fiscal, recortes de gasto, privatizaciones y reformas estructurales, dijo Zabaleta.
Independientemente de quién gane, Zabaleta espera que la contención fiscal desacelere el crecimiento económico en 2027.
“El consenso del mercado pronostica un crecimiento del 1,8% este año y del 1,3% para el próximo,” afirmó.
Vaccarezza dijo que no espera cambios sustanciales en la política económica si Lula obtiene la reelección. Si, sin embargo, gana Bolsonaro, “el enfoque estará en reducir el gasto público.”
Sin embargo, señaló un desafío clave: “Recortará el gasto público y buscará estrechar el déficit, pero tendrá que equilibrar la reducción del gasto con el crecimiento de la economía.”
Para una economía del tamaño de la de Brasil, argumentó, el crecimiento anual tendría que situarse alrededor del 3% para asegurar un “ritmo sostenible de desarrollo con el tiempo.”
Por esa razón, sugirió que Bolsonaro podría recortar el gasto público durante los dos primeros años de su administración antes de intentar “impulsar el crecimiento de nuevo.”
Pérego, entretanto, dijo que para frenar el gasto, un gobierno dirigido por el candidato del Partido Liberal (PL) tendría que cambiar la fórmula que se usa para ajustar el salario mínimo para que los aumentos ya no superen la inflación.
Lo mismo se aplicaría a las pensiones y al gasto en sanidad y educación, afirmó. Tales medidas llegarían en un momento en que la inflación ya supera el 5% anual, por encima del objetivo del propio gobierno.
También sugirió que un mayor impulso de las exportaciones el año que viene podría ayudar a sostener el crecimiento. Sin embargo, los precios de las principales exportaciones de Brasil, como la soja y el petróleo, tendrían que mantenerse cerca de los niveles actuales.
Disrupciones meteorológicas potenciales, como el fenómeno El Niño, que ha sido particularmente fuerte esta temporada, podrían representar un riesgo adicional.
No hay cambios significativos en el modelo económico
Vaccarezza argumentó que, a diferencia de Argentina, el debate económico subyacente de Brasil ya está resuelto: “El modelo económico fundamental no va a cambiar.”
“A veces puede ser un poco más ortodoxo, a veces un poco más socialdemócrata, pero el modelo está establecido, tanto en términos económicos como en términos de relaciones exteriores,” añadió.
Pérego, por su parte, dijo que si Lula es reelegido, tendría que gobernar con lo que Pérego describió como el Congreso más a la derecha que Brasil ha tenido desde 1998.
“Sería muy difícil que Lula gobernara en un nuevo mandato porque, primero, afrontaría los desafíos económicos inmediatos de gobernar y, segundo, tendría un Congreso que trabajaría en su contra, independientemente de si sus propuestas fueran buenas o malas,” argumentó.
Por el contrario, el hijo de Jair Bolsonaro podría tener más margen para gobernar, dijo Pérego, “al menos durante la primera etapa de su mandato.” Sin embargo, advirtió que “nadie tiene un cheque en blanco.”
Con el 88% del presupuesto comprometido con gastos fijos, el 12% restante se reparte casi por igual entre el Ejecutivo y el Legislativo. Esto otorga al Congreso un grado de “autonomía presupuestaria” que le permite fijar su propia agenda, independientemente de quién ocupe el Palacio de Planalto en Brasilia.
