El clima electoral pesó sobre el mercado bursátil argentino a principios de noviembre, junto con los bonos soberanos y las acciones de empresas argentinas que cotizan en Wall Street.
Sin embargo, según los analistas, la caída no fue impulsada por la incertidumbre en torno a las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos, sino por crecientes preocupaciones respecto a las próximas elecciones presidenciales de Argentina.
La preocupación es que la elección que determinará si el presidente Javier Milei obtiene un segundo mandato aún está a poco menos de un año de distancia, dejando a los activos argentinos enfrentando un largo periodo de incertidumbre — y potencialmente una volatilidad significativa.
Un inicio accidentado de noviembre
Los bonos soberanos argentinos negociados en Nueva York cerraron la sesión con nuevas pérdidas, llevando la prima de riesgo del país por encima de los 800 puntos básicos.
El índice de riesgo país cerró en 829 puntos este martes, su nivel más alto desde finales de octubre de 2025, cuando el gobierno de Milei obtuvo una victoria contundente en las elecciones de mitad de mandato, disipando los nervios del mercado.
Esto coloca efectivamente en pausa las esperanzas del gobierno de volver a los mercados internacionales de deuda en el corto plazo con tasas de interés de un solo dígito.
Mientras tanto, las acciones de empresas argentinas listadas en bolsas de Estados Unidos también cayeron, a pesar de las ganancias entre los principales índices de Wall Street.
La empresa tecnológica Globant encabezó las pérdidas del día, con una caída del 5,4%, seguida por la constructora IRSA (-3,3%) y el proveedor de electricidad Edenor (-3%).
El Merval, índice bursátil de referencia de Argentina, fue el único indicador importante del mercado local en operar al alza durante la sesión, al ganar un 1,7%. Sin embargo, acumula una caída del 1,7% en lo que va de la semana.
El impacto de las elecciones de Estados Unidos
En su último informe para clientes, la casa de corretaje local Portfolio Personal Inversiones (PPI) señaló que la atención del mercado está centrada en las elecciones de mitad de mandato de EE. UU., “las cuales determinarán el margen de maniobra de Trump para impulsar su agenda durante los próximos dos años.”
Los analistas explicaron que una victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso limitaría la capacidad de Trump para impulsar nuevas iniciativas legislativas y podría complicar las negociaciones fiscales.
“El primer desafío llegará el 11 de diciembre, cuando expire la financiación del gobierno y resurja el riesgo de otro cierre — una interrupción parcial o total de las operaciones del gobierno federal cuando el Congreso no apruebe un presupuesto o un proyecto de financiamiento. En 2027, también entrará en juego el debate sobre el techo de la deuda,” explicaron.
No obstante, el informe de PPI señaló que los inversionistas ya han descontado una victoria demócrata, lo que significa que se prestará especial atención a la composición final del Senado y a cuánto se desvía el resultado de las expectativas del mercado.
Advertían que determinar el control de ambas cámaras “podría tomar varios días” a medida que continúa el recuento de votos y la verificación, y que un resultado inesperado “podría añadir volatilidad a los bonos del Tesoro de EE. UU. y, a su vez, a la deuda de los mercados emergentes,” incluida la de Argentina.
Un mercado centrado en la política más que en la economía
Adoptando una visión más centrada en lo doméstico, los analistas de Max Capital sostuvieron que los bonos argentinos “han sido castigados en exceso” en los últimos días, lo que sugiere la presencia de un factor idiosincrático.
Sin embargo, señalaron que los desarrollos domésticos recientes tampoco han sido particularmente negativos: “Las encuestas no se han deteriorado, y los indicadores de actividad económica apuntan a una recuperación en septiembre.”
Consideraron que “es razonable decir que los riesgos electorales se están volviendo gradualmente más tangibles, pero las elecciones todavía están a casi un año de distancia.”
En consecuencia, argumentaron que “la caída de precios parece haber sido excesiva, tanto para los bonos denominados en USD como para las acciones.”
En línea con ello, el economista de mercado Gustavo Ber afirmó que “sesión tras sesión, se hace cada vez más claro que la incertidumbre electoral pesa demasiado sobre los activos domésticos.”
Como resultado, los factores políticos “se han vuelto primordiales”, mientras que las condiciones externas han pasado a un segundo plano por ahora.
“La falta de impulsores del mercado sigue dejando las valoraciones a merced de los flujos de capital que actualmente están dominados por vendedores. Como resultado, los datos macroeconómicos, incluso cuando son positivos, caen en oídos sordos y no generan ningún entusiasmo,” concluyó.
