Mientras el gobierno de Javier Milei trabaja para mantener su superávit fiscal y fortalecer las reservas del Banco Central con el fin de mejorar su posición en los mercados internacionales de deuda, en los últimos días ha surgido un nuevo obstáculo en el extranjero: Estados Unidos.
El discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronunciado el viernes en la conferencia de Jackson Hole, hizo volver los mercados sobre sí mismos.
Volvió a colocar en la mesa un incremento de tasas —el primero desde 2023— como el desenlace más probable para la próxima reunión de la Fed, programada para el 15 y 16 de septiembre en la sede del banco central de Estados Unidos.
Según la herramienta FedWatch del CME Group, los mercados proyectan una probabilidad del 68% de que la Fed aumente las tasas en 25 puntos básicos en esa reunión.
Además, se produjo el repunte del martes en los precios mundiales del petróleo, impulsado por la reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán.
El Brent crudo —el referente para buena parte del mundo, incluida Argentina— superó los 91 dólares por barril, reavivando las preocupaciones sobre su impacto en la inflación mundial.
Esos factores presionaron a los bonos del Tesoro, que experimentaron una fuerte venta que elevó marcadamente sus rendimientos. La nota a 10 años —el termómetro de la economía global— subió a 4,79%, su nivel más alto desde enero de 2025.
¿Cómo podría afectarle a Argentina?
Si la Fed efectivamente eleva las tasas dentro de dos semanas, Argentina podría sentir los efectos a través de varios canales.
El primero es que elevaría los costos de endeudamiento del gobierno de Milei en los mercados internacionales de deuda, un tema particularmente sensible después de que el riesgo país rebotó en las últimas semanas.
A mediados de julio, el índice EMBI+ de JPMorgan para Argentina —que refleja la tasa de interés que Argentina tendría que pagar para tomar dinero prestado en el exterior— tocó 402 puntos básicos, su nivel más bajo desde abril de 2018.
Desde entonces ha ido subiendo y ahora cotiza por encima de 500 puntos básicos.
La segunda razón es que con tasas estadounidenses más altas, invertir en bonos del Tesoro se vuelve más rentable y menos riesgoso que colocar dinero en mercados emergentes como Argentina.
Eso no solo presiona el precio de los bonos argentinos, sino que también fortalece el dólar en los mercados internacionales, lo que dificulta el servicio de la deuda argentina — gran parte de la cual está denominada en dólares.
El economista Gustavo Ber afirmó que el tono más duro de Warsh representa “un desafío serio” para la renta fija global, particularmente en “países emergentes de beta más alta,” que “pueden verse víctimas de la retirada de posiciones.”
En la jerga del mercado, los países llamados “beta” son economías en desarrollo cuyos mercados financieros son mucho más volátiles y sensibles que el mercado global, como es el caso de Argentina.
Una apertura gracias a los precios del petróleo más altos
Felipe Barragán, economista de la correduría Pepperstone, sostuvo que la situación actual “no implica necesariamente un cambio definitivo hacia una tendencia bajista” en los mercados internacionales, “pero sí significa un entorno más exigente, con menos margen de error y una mayor diferenciación entre activos y entre países.”
Para América Latina, específicamente, dijo que eso significa que “los exportadores de energía podrían recibir algo de apoyo” — entre ellos Argentina, dada la reserva energética récord que ha logrado este año gracias al auge de Vaca Muerta.
Eso también se ha reflejado en el desempeño de las empresas energéticas argentinas listadas en Wall Street, afirmó, gracias al impulso que Brent da a sus márgenes de ganancia.
El martes, la petrolera estatal YPF subió más de un 2% en la jornada en el mercado estadounidense, al igual que Pampa Energía, del sector privado.
