Hay dos motivos por los que el 2027 ya suscita inquietudes entre los inversores que poseen bonos del gobierno argentino.
El primero es que las fuentes de financiamiento de las que dependerá el gobierno de Javier Milei para hacer frente a los pagos de la deuda del próximo año siguen sin estar claras, a pesar de las afirmaciones del presidente de que dispone de una “bazooka” de US$125 mil millones para evitar corridas cambiarias en 2027.
En 2027, la administración de Milei enfrentará vencimientos de deuda por casi US$25 mil millones. Cerca de US$12 mil millones se deben a tenedores privados de bonos, mientras que US$7.5 mil millones están pendientes para el Fondo Monetario Internacional (FMI).
La segunda preocupación es la creciente incertidumbre sobre si Milei, que busca la reelección en las elecciones del 24 de octubre de 2027, podrá ganar en la primera vuelta.
La señal más clara de estas inquietudes es la persistente alza del riesgo país de Argentina, medido por el índice EMBI+ de JPMorgan, que rastrea la prima de riesgo adicional que el país debe pagar para tomar dinero prestado en los mercados internacionales.
Al cierre del martes, el riesgo país se ubicó en 684 puntos básicos, subiendo nueve puntos respecto al cierre anterior, o un 1,3%.
Aunque el índice retrocedió tras superar el umbral de 700 puntos a primera hora de la sesión, se mantuvo en su nivel más alto desde noviembre de 2025.
El índice se basa en el rendimiento de los bonos de un país en los mercados de deuda internacionales. Cuando los precios de los bonos caen, el riesgo país aumenta.
Un panorama internacional más favorable resultó insuficiente
En uno de sus últimos informes diarios, analistas de la corredora Cohen Aliados Financieros dijeron que el mercado había “dejado de valorar a Argentina por el entorno externo y empezó a valorarla por sus necesidades en dólares para 2027.”
Señalaron que entre el viernes 9 de octubre y el viernes 16 de octubre, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años cayó del 5,24% al 5,09%, su nivel más bajo desde el 22 de septiembre.
“Ese descenso de la tasa de referencia debería haber beneficiado a la deuda de mercados emergentes. Sin embargo, el riesgo país de Argentina aumentó en cada una de las cuatro sesiones de negociación”, afirmaron los analistas de Cohen.
“Lo que se está descontando no es la solvencia en pesos, que el superávit fiscal demuestra mes a mes, sino la capacidad de asegurar los dólares necesarios en 2027, para lo que aún no existe una fuente claramente definida”, agregaron.
De igual manera, el economista Gustavo Ber afirmó que los inversores “siguen centrados en la estrategia de financiamiento” del Ministerio de Economía, encabezado por Luis Caputo.
“Por eso están prestando mucha atención a señales sobre fuentes alternativas de financiamiento, así como al posible uso de swaps de divisas”, añadió.
Por ejemplo, durante su visita al FMI en Bangkok, capital de Tailandia, el ministro de Economía Caputo dijo que Argentina podría recurrir a su swap de divisas con China para pagar a los tenedores de bonos denominados en dólares emitidos conforme a la ley argentina.
En agosto, el Banco Central de Argentina renovó su swap de divisas por US$19 mil millones con el Banco Popular de China por otros cinco años. El acuerdo incluye una porción activada por un monto de US$5 mil millones.
Lo que el mercado observa de cara a las elecciones
Ber afirmó que la incertidumbre política “se ha ido acentuando, provocando una respuesta cautelosa por parte de los participantes del mercado.”
Destacó que el panorama político aún “no ofrece una imagen clara de las estrategias electorales,” mientras que “la probabilidad implícita de la reelegión del gobierno está disminuyendo, como se refleja en la valoración de instrumentos financieros.”
La atención se centra principalmente en la oposición, especialmente en si el peronismo puede armar una candidatura con amplio respaldo entre sus electores y evitar una posible fractura.
“Un escenario con múltiples candidaturas presidenciales podría mejorar las probabilidades del partido gobernante, sobre todo si no se realizan las primarias PASO (Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias)”, dijo Ber.
