La victoria inesperada del senador y líder del Partido Liberal, Flávio Bolsonaro, en las elecciones brasileñas del domingo fue bien recibida por el mercado, como lo demuestra la apreciación marcada del real y el repunte de las acciones brasileñas.
Las acciones y los bonos soberanos argentinos también se beneficiaron del repunte procedente del país vecino.
La noticia es un indicio temprano de algo que los analistas del mercado ya están prediciendo: que el presidente Javier Milei y su administración serían otros de los beneficiados si triunfa en la segunda vuelta el candidato de la oposición al final del mes.
Para Sergio González, jefe de la oficina de inversiones de la correduría Cohen Aliados Financieros, la “compresión de la prima de riesgo de la región”, producto de la expectativa de un gobierno más disciplinado fiscalmente con una postura más amistosa al capital, tiende a atraer flujos hacia activos latinoamericanos.
“Eso favorece a los bonos soberanos argentinos en dólares, a las acciones locales con exposición a Brasil y a los cedears brasileños,” afirmó a la Herald.
Para el analista internacional de mercados Martín Cordeviola, de la correduría Portfolio Personal Inversores (PPI), sin embargo, el efecto sobre las acciones argentinas, los bonos y el riesgo país argentino sería limitado.
“Un clima más favorable en Brasil puede atraer flujos hacia la región y mejorar el tono general de los activos latinoamericanos, pero en el caso argentino, los factores locales pesan mucho más,” afirmó.
Un real más fuerte juega a favor de Argentina
La apreciación del real es el aspecto más relevante de una posible victoria de Bolsonaro, dado que Brasil es el principal socio comercial de Argentina.
Según la oficina de estadísticas INDEC, el comercio bilateral entre ambos países entre enero y agosto de 2026 alcanzó US$19 mil millones, con exportaciones por US$8.5 mil millones y importaciones por US$10 mil millones.
El economista Honorio Zabaleta, de Eco Go, afirmó que “una parte muy relevante de nuestras exportaciones industriales van para allá.”
Aproximadamente el 64% de las exportaciones brasileñas en 2026 provienen de fabricantes industriales (alrededor de US$5.4 mil millones).
“Una apreciación del real creó una mayor ventaja para [Argentina], ya que nuestras exportaciones se volverían más baratas para ellos. Esto conduciría a una mejora en la balanza comercial,” afirmó.
“Esto, a su vez, significa que vacacionar en Brasil va a volverse más caro,” añadió.
Cordeviola, por otro lado, destacó que si la victoria de Bolsonaro va acompañada de un ajuste fiscal “creíble”, debería comprimir la prima de riesgo de Brasil y respaldar al real.
Esto “mejoraría la competitividad argentina” frente al vecino país.
“No es un detalle menor: el real representa el 28% del tipo de cambio real multilateral de Argentina,” afirmó.
Los analistas de Max Capital explicaron que “el deterioro fiscal es el mayor problema para la economía brasileña, y Bolsonaro propone una nueva regla fiscal,” dentro de un equipo económico que compartiría miembros con la administración de su padre.
Según sus proyecciones, el real podría apreciarse en torno a un 5% si el candidato del Partido Liberal gana la segunda vuelta el 25 de octubre. Las tasas del Banco Central de Brasil deberían caer entre 20 y 30 puntos porcentuales, partiendo de un 13,75% anual.
González afirmó que “un real más firme,” junto con una economía brasileña con ancla fiscal y tasas a la baja, mejoraría la demanda de exportaciones argentinas, “especialmente las provenientes del sector automotriz y de las economías regionales.”
Afinidad política
Cordeviola mencionó que otro aspecto a analizar sería una mayor alineación política entre Milei, Flávio Bolsonaro y la administración de Trump, dado que podría “facilitar la agenda bilateral.”
Los analistas de Max Capital indicaron que la presencia de un “aliado natural” para el presidente Milei “es una buena noticia que debería acelerar la integración global del Mercosur.”
González llegó a un diagnóstico similar, sugiriendo que la afinidad política entre ambos gobiernos podría “desbloquear” la agenda comercial del Mercosur, incluido el acuerdo con la Unión Europea.
Zabaleta comentó que esto podría desencadenar varios eventos. Entre otras cosas, mencionó la posibilidad de acuerdos comerciales (como suministrar gas a Brasil desde Vaca Muerta) y la oportunidad de trabajar juntos para fortalecer la exposición de la región a Washington y al resto del mundo.
Dudas sobre el programa fiscal
Aunque el panorama general es beneficioso para Argentina, Zabaleta señaló incertidumbres en un área particular: el programa fiscal de Bolsonaro.
“¿Por qué importa? Porque un plan de austeridad grande puede, al principio, generar un impacto negativo en la demanda brasileña. Un ingreso brasileño más bajo puede deprimar la demanda de productos argentinos,” afirmó.
Thomas Haugaard, gestor de cartera del grupo global de gestión de activos Janus Henderson, afirmó que la credibilidad fiscal de Brasil permanecerá como la variable principal a medio plazo para el mercado.
“Un marco fiscal disciplinado podría reducir las primas de riesgo soberano, mejorar la dinámica de la deuda y favorecer los flujos de capital,” añadió, agregando que el mercado exigirá la “ejecución” de políticas y no solo señales provenientes del resultado electoral.
El economista de Eco Go, Honorio Zabaleta, añadió un segundo factor de riesgo: la política comercial que Bolsonaro llevará a cabo.
“Si implementa un proceso de mayor apertura comercial, ampliando el número de mercados con los que Brasil puede comerciar, Argentina enfrentará una mayor competencia.”
Eso cobra especial importancia dentro del acuerdo comercial entre Mercosur y la Unión Europea, una variable que podría incrementar la competencia europea con productos argentinos.
“No solo en el sector automotriz, sino también en agroindustria y productos farmacéuticos,” dijo Zabaleta.
